科创板投价报告质量折射券商定价能力

目前科创板新股正在密集发行,多投资者关心新股如何定价。华夏证券报记者采访多个卖主和买方机构人士了解到,由于主承销商宣布的投资价值研究报告(照耀价报告)凡是其中一个要环节。普通,照耀价报告是针对市场预期的一个指引。针对买方机构而言,照耀价报告通过对发行标的的全面分析,啊网下投资者提供对发行标的的盈利预测及估值等分析内容,能够为网下投资者报价提供参考。立即为是券商竞争中的一件基本能力,即使定价能力。

引导网下投资者报价预期

7月10日,虹软科技发布的《第一公开发行股票并在科创板上市发行公告》展示,发行人和联席主承销商根据初步询价结果,剔除最高部分报价后,归纳考虑剩余报价及拟申购数量、发行人所处行业、市场情况、行业上市公司估值水平、募集资金急需和承销风险等因素,商讨确定本次发行价格为28.88第一/股,网下发行不再进行累计投标询价。

发生买方机构投资人士告诉记者,在科创板新股发行价确定前的询价阶段,买方机构进行价格申报的一个要参考就是券商的照耀价报告。

根据证券业协会公布的《科创板首次公开发行股票承销业务规范》(下称《工作规范》),主承销商应当向网下投资者提供投资价值研究报告。

依照记者不完全统计,目前已确定发行价的科创板新股,发行价基本都在主承销商发布的照耀价报告确定的定价区间。

那么,在科创板新股定价过程中,照耀价报告能从到多很图?

国泰君安证券研究所所长黄燕铭表示,照耀价报告的重要意图是引导新股网下申购的机关投资者以询价时,形成相对一致的预料,防止报价时出现较杂乱的情况。

中银永利证券研究部总经理励雅敏介绍,照耀价报告提供行业环境、经营治理、战略方向、财务状况等到、系统、合理的分析和评价,连为买方机构提供详细的盈利预测及依据市场的估值分析,能够帮助买方机构得出更为科学和合理的结论。

“照耀价报告是科创板新股询价过程中,商店进行价格申报的一个参考标准。此外,商店还会见参考外部主流卖方发布的相关分析报告,商店自对科创板新股也会发生研究,末了通过多维度考量确定报价。”发生买方机构投资人士指出。

科创板投价报告有自己特点

据介绍,照耀价报告一般由主承销商的研究所负责撰写,从科创板投价报告的内容看,和A股其他板块投价报告也发生一定区别。兴业证券方面表示,科创板的照耀价报告明确要求要做盈利预测模型,包括可不制止资产负债表、利润表以及现金流量表;如果至少提供两种估值方法做参考。如果这些在A股其他板块的照耀价报告中不开明确要求。

励雅敏介绍,相对于一般的商店研究报告,照耀价报告通常会增加对商店采访资金投的分析。对于科创板公司,研究员也会再重视对那研发投入、技术实力相当方面的关怀。

黄燕铭表示,照耀价报告除了分析行业外,还要分析公司治理、商店战略、营销、财务等方面。照耀价报告和研究报告不同在于,前者撰写的是总量思维,后者撰写的是边际思维;前者强调规范性,后者同时还如强调灵活性。

定价能力将更加重要

展望未来,乘科创板市场化建设的逐步完善,券商投价报告所体现的定价能力将更加重要。

兴业证券方面指出,特别是对于一些无法通过传统估值方法进行估值的标的公司,怎样定价将是一个不小的挑战。在这个过程中,券商只有不断增强对行业的跟踪、研究,并且汲取日益更新的估值理论知识,不断完善、增长自己的定价体系,才在激烈的竞争中胜有。

对于如何进一步提升投价报告质量,在黄燕铭看来,首先,研究员需要对上市公司进行深刻调研,调研产业状况、上市公司基本面;其次,如果不断完善研究框架和系统,照耀价报告撰写过程中要严格按照相关规范和要求。

“考虑到投价报告的意图是吗买方机构提供对商店较为全面的分析,和用合理的角度探究其客观的估值定价水平,研究员应立足为独立、审慎、合理的角度,在做好企业基本面研究的同时,深入研究行业前景、竞争格局,连通过研究上下游产业链对那分析结论做起佐证,保持独立客观的同时,提升研究的深度广度和前瞻性。”励雅敏指出。

此外,上述买方机构投资人士表示,照耀价报告给的定价区间并不是进一步小越好,被来一个大致的价格区间,买方机构作为参考,实际规定申报价格,这样更有意义。

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